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【2138acom太阳集团】塞思·卡拉曼:我有价值投资的基因

作者:五金工具    来源:未知    发布时间:2019-11-26 14:44    浏览量:

作者:王存迎1756次浏览

自下往上和自上往下的两种策略之间有一个重要但并不明显的区别是,有时需要持有大量现金。

铝道网】传奇价值投资者塞思·卡拉曼(Seth Klarman)一向比较害羞,很少在媒体露面。不过较近他接受了著名访谈记者查理·罗斯(CharlieRose)的采访。 价值投资具有“遗传基因”。“我有价值投资的基因,”卡拉曼说。当市场开始下跌时,很多人惊慌失措反应过度。“我可以坦然应对,而很多人处于和人类本性的斗争折磨中。” 价值投资者需要“慢下来”。“如果你能记住股票不是单纯的一张随风而动的纸片,而是代表了企业未来收益的一部分,你就能明白投资的意义。”他说,投资者需要“慢下来”。“如果现在能以非常大的折价购买到代表公司未来收益的股票,我是否会担心过段时间它会以更低的价格交易?你很难确定市场明天会给你怎样的价格,你现在可以做的是买入一部分,然后留下一些资金等待未来继续买入。”他说,分析是比较容易的部分,耐心也很重要。 投资是经济学和心理学的交集。“投资需要学习经济学和心理学。”这是卡拉曼经常告诫商学院学生的内容。“经济学中关于公司业务估值的问题,不是非常难。而与心理学所关联的,比如你要买多少?现在的市场价格是否可以买入?你是否需要等待一个更低的价格?如果市场看起来像世界末日,你又该如何?这些问题相对来讲更难一些。”他说。 杰出的价值投资者都知道贪婪会击溃投资者本身。“价值投资者必须要有耐心,有纪律,但我真的觉得你更需要的是,不可太贪。”究其原因,他解释说,那些因为贪婪而使用大杠杆操纵的人往往较终会受到市场打击。“几乎所有的金融危机,都是因为杠杆过高。” 价值投资者必须认识到,杠杆既能放大收益也同时会放大潜在损失。“由于低估杠杆的威力,我曾经犯过错误,不过我很幸运,没有将投资搞砸。但是其他人不一定有这么幸运,所以不要使用太多杠杆。”卡拉曼说。 他们应该在傲慢和谦逊中保持平衡。“投资者需要平衡傲慢和谦逊,当你买入的时候,这是一个傲慢的行为。这意味着,你认为市场会回转,即使有人不停地将股票卖给我。我买入是因为我知道的比别人多,所以我坚持自己买入的行为,这是一种傲慢。”他说。“在这种情况下,投资者还要谦逊的对自己说‘我可能是错的’。” 他们不担心股市是否立刻回转。卡拉曼说他更关心股票的价值。他承认,在他办公桌上没有彭博终端等数据库,“我办公室只有一大堆关于公司经营的文件资料,有一台电脑和一部电话。”作为中长期的投资者,“我们关心的回落的原因是,这样我们就可以买到更便宜的东西。” 卡拉曼会在市场下跌的时候选择购买。“我们从波动中获益,”他说,当其他投资者急于卖出的时候,往往是他的基金买入的时候。然而,卡拉曼也强调,这是基于他对公司价值的判断,如果预期公司未来前景不好,他会待在场外。 对于价值投资者,买比卖容易。“买入相对更容易,但卖出很难的。”卡拉曼说。这是因为你很难知道何时撤离是较佳的。 卡拉曼指出,价值投资者不应和坏人拴在一起。这里他是指看似非常便宜的股票。“很多股票价格便宜是有原因的,”卡拉曼说,“每个人都不愿意持有那些管理层凭借自身地位掠夺股东财富的公司。”他说。“有些公司常年被低估,那可能是因为它们的管理层差劲。公司良好的管理会增加公司的价值,当公司股票价值低估时,他们也可以回购股票。而管理不善会伤害到股票。这些都是我早期的但深刻的教训。”卡拉曼说。 塞思·卡拉曼(Seth Klarman)是Baupost基金公司总裁。Baupost集团成立于1983年,该基金从建立到2008年12月31日,26年以来的年均收益率为16.5%,同期标准普尔500指数收益率为10.1%。在被称为“失去的十年”的1998年到2008年,Baupost基金的收益率为15.9%,而同期标准普尔500指数收益率为1.4%。

现在的很多人,丧字当头,别说为了梦想努力,自己有什么梦想都未必能搞明白。

事实证明,虽然很多人看到房贷出现问题后首先想到汽车贷款也会爆发危机,但即使在2008年,美国的汽车贷款市场也没有发生严重问题。

更重要的是,买便宜货≠逢低便买,投资者2138acom太阳集团,不应只将注意力放在当前的投资“是否”被低估上, 还应包括“为什么”被低估。

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2,以及更看重有形资产而不是无形资产。

巴菲特说,最棒的能力是“让周围的人变的更出色”,这与智商无关,而是与价值观、人生观有联系。

1991年,卡拉曼的《安全边际》问世,现已绝版。

《经济学人》评价,“他可能是对冲基金行业中最成功的长期投资者,他成功地避开了聚光灯。”

他显然没有巴菲特那么有名,巴菲特被人称为“奥马哈的先知”。

1967年,10岁的卡拉曼用自己生日收到的零花钱买了第一支股票——强生。

1,一直以大幅度低于潜在价值的打折价进行购买,

卡拉曼的卓越之处,在于挖掘自己的投资天赋,并锲而不舍地努力。

这一策略可以被精确地描述成“买入便宜货,然后等着”。

即使只出现过一次巨额亏损,这也会让之前好几年所获得的巨额回报毁于一旦。

三、一直以大幅度低于潜在价值的打折价进行购买

22岁,获得康奈尔大学经济学学士学位;

买入汽车债券大获全胜

与巴菲特、扎克伯格、比尔盖茨的裸捐物质分享不同,卡拉曼进行了精神财富的无保留分享。

11岁的巴菲特买入了自己的第一支股票,并很早就开始做一些小买卖。

在2008年全球金融危机爆发前,2007年10月,卡拉曼在 MIT 斯隆管理学院的公开演讲警告 “美股丧钟可能已经敲响了”

卡拉曼在投资中也很少有空头头寸,而且通常持仓数年,而不是几天或几个月。

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正如卡拉曼在雷曼兄弟破产时期购买低价汽车债券,关注的不仅仅是低估,更是关心低估的原因。

对此,卡拉曼给出的建议是,“当市场下跌和坏消息充斥媒体头条的时候,投资者此时采取行动往往为时已晚,重要的是在问题出现之前就应当制定好策略,因为没人能准确预测股市或者经济未来的走向。

总之,固守安全边际,要了解自己风险偏好,没有统一标准。

Baupost还是按终身回报衡量最成功的5只基金之一,在过去30多年实现了年复合增长率20%的奇迹。

10岁的罗杰斯开始做资金管理,赚钱就存,舍不得买一颗糖果。

卡拉曼是典型的风险厌恶者,从不会使用杠杆;

规避风险必须是投资哲学的基石

《安全边际》如此有价值的地方在于它让普通读者能够理解专业术语。卡拉曼说:“我写这本书的目的是让门外汉或专业人士都能读懂。”

在2008年的一次演讲中,卡拉曼罕见在公开场合谈论自己公司的业绩。

在自下而上的投资法中,投资者每次对一个单独的投资机会进行基本面分析,而并不预测市场的走向与宏观经济趋势。

强生的股价从1977年的0.64美元涨到如今的140美元,翻了200多倍。

2008年,卡拉曼在这些债券上投资了18亿美元,赚了超过12亿美元。

二、规避风险是投资哲学的基石

当找不到便宜货的时候,以绝对表现为中心的投资者愿意持有现金。

卡拉曼的安全边际到底在哪呢?我们如何才能获得确定的安全边际?

2008年,金融危机爆发,雷曼兄弟倒台前后,市场到处是恐慌的卖家。

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四、只有自下往上的投资才有安全边际

巴菲特说,在别人恐惧时我贪婪,在别人贪婪时我恐惧。

清楚明白自己想做什么,卡拉曼也在成长过程中为从事投资而做好铺垫。

五、价值投资者更关心绝对表现

正如卡拉曼所言“最重要的衡量标准不是所取得的回报,而是相对于承担的风险所取得的回报。”

尽管安全边际与投资者承受亏损的能力息息相关,但获得相对确定的安全边际秘诀在于:

少年投资天才:10岁第一支股票买入强生

21岁,卡拉曼在著名重组股之王迈克尔·普莱斯的Mutual Series Fund基金公司实习工作。

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